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化工基本面延續上行 低估值個(gè)股梳理

作者:小編 時(shí)間:2021-09-27 17:36:13 點(diǎn)擊:

中信證券:化工基本面延續上行 低估值個(gè)股梳理】近期發(fā)改委出臺能耗雙控方案,部分地區化工企業(yè)受限產(chǎn)限電影響,受此影響化工行業(yè)近期波動(dòng)加劇。從行業(yè)價(jià)格、庫存等情況看,化工行業(yè)景氣度維持上行趨勢,近期市場(chǎng)整體波動(dòng)下部分低估值公司存在錯殺的可能性。我們重點(diǎn)梳理了當前價(jià)格下低估值細分行業(yè)龍頭,建議關(guān)注魯西化工、山東?;?、興發(fā)集團、湖北宜化、合盛硅業(yè)、廣匯能源、東岳集團、桐昆股份等。

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  近期發(fā)改委出臺能耗雙控方案,部分地區化工企業(yè)受限產(chǎn)限電影響,受此影響化工行業(yè)近期波動(dòng)加劇。從行業(yè)價(jià)格、庫存等情況看,化工行業(yè)景氣度維持上行趨勢,近期市場(chǎng)整體波動(dòng)下部分低估值公司存在錯殺的可能性。我們重點(diǎn)梳理了當前價(jià)格下低估值細分行業(yè)龍頭,建議關(guān)注魯西化工、山東?;?、興發(fā)集團、湖北宜化、合盛硅業(yè)、廣匯能源、東岳集團、桐昆股份等。

  發(fā)改委出臺能耗雙控方案,近期傳統化工板塊波動(dòng)加劇。

  2021年9月國家發(fā)改委發(fā)布《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》,對國內主要行業(yè)能耗水平從消費強度及總量同時(shí)提出要求,并對上半年能耗雙控目標完成情況進(jìn)行公示,對江蘇、云南等9個(gè)省市提出紅色預警。在國家提出的能耗雙控要求下,部分省市地區強化能耗管控力度,部分地區短期內化工行業(yè)生產(chǎn)受到影響,受此因素等影響近期傳統化工板塊市場(chǎng)波動(dòng)加劇。

  限電限產(chǎn)影響多為短期因素,多數公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持正常。

  根據我們調研了解,近期部分區域部分化工品生產(chǎn)受到限電限產(chǎn)影響,如云南地區金屬硅、江蘇地區農藥、浙江地區紡織產(chǎn)業(yè)鏈等,但多數化工公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持正常狀態(tài),如新疆等中西部地區氯堿產(chǎn)業(yè)鏈等。此外,本次受影響時(shí)間區間預計集中在十一之前,以短期效應為主。當前處于化工行業(yè)傳統生產(chǎn)旺季,本次較大規?!耙坏肚小爆F象引起較大關(guān)注,周末中國能源報、微信公眾號俠客島等均對此發(fā)表觀(guān)點(diǎn),部分地區政策可能存在糾偏。我們認為,能耗雙控旨在優(yōu)化長(cháng)期能耗結構,多數化工企業(yè)短期內有望仍將保持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

  傳統化工板塊景氣度延續上行,近期調整部分低估值公司仍有較大空間。

  近期受能耗雙控等因素影響,傳統化工板塊出現較大調整。從我們跟蹤的產(chǎn)品價(jià)格、行業(yè)庫存數據判斷,目前傳統化工子行業(yè)景氣度延續上行趨勢,重點(diǎn)公司Q3-Q4盈利有望持續環(huán)比提升,我們認為在近期行業(yè)整體調整中,部分低估值公司存在錯殺。根據我們測算,當前價(jià)格體系年化業(yè)績(jì)對應較低估值的公司包括,煤化工行業(yè)龍頭魯西化工(按當前價(jià)格測算年化業(yè)績(jì),市值/年化業(yè)績(jì)PE約5倍,下同),純堿行業(yè)龍頭山東?;?約5倍),磷化工龍頭興發(fā)集團(約5倍),氯堿行業(yè)龍頭湖北宜化(約6倍),金屬硅行業(yè)龍頭合盛硅業(yè)(約7倍),天然氣行業(yè)龍頭廣匯能源(約8倍),氟化工行業(yè)龍頭東岳集團(約10倍),此外化纖行業(yè)龍頭桐昆股份2021年業(yè)績(jì)市場(chǎng)一致預期對應PE估值約7倍。

  風(fēng)險因素:

  能源雙控政策加碼,國際油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險,中美貿易爭端加劇的風(fēng)險,化工行業(yè)景氣度不及預期的風(fēng)險。

  投資策略:

  在碳中和等因素約束下,化工行業(yè)新增產(chǎn)能難度加大,供給端約束較強;需求端在疫情持續復蘇背景下,全球化工品需求邊際復蘇,此外近兩年新能源汽車(chē)、光伏等行業(yè)快速增長(cháng)給化工行業(yè)帶來(lái)較大的增量需求,供需兩端共同推動(dòng)下化工行業(yè)高景氣有望持續。從中長(cháng)期來(lái)看,化工行業(yè)資源屬性提升,特別是中上游環(huán)節產(chǎn)能指標價(jià)值提升,行業(yè)長(cháng)期估值有望從制造業(yè)向資源性行業(yè)提升。我們繼續看好下半年化工行業(yè)盈利提升,近期市場(chǎng)波動(dòng)較大,部分公司存在錯殺可能,建議關(guān)注上述低估值細分行業(yè)龍頭。